1183

Jurnal Indonesia Sosial Teknologi: p–ISSN: 2723 - 6609

e-ISSN : 2745-5254

Vol. 2, No. 7 Juli 2021

PERTARUNGAN MODEL ALTMAN, SPRINGATE, ZMIJEWSKI DAN

GROVER MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN JASA

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

¹Universitas Pancasila, Jakarta, ²Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi IPWI, Jakarta,

³Universitas Bhayangkara Jakarta Raya, Jakarta, ⁴Universitas Pancasila, Jakarta

Email: [email protected]

, [email protected]

[email protected]

, [email protected]o.id

Abstrak

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti model prediksi financial distress terbaik

diantara 4 model yaitu Altman Z Score, Springate, Zmijewski, dan Grover dalam

memprediksi financial distress pada perusahaan jasa pada sub sektor investasi dan

sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016. Sampel yang

digunakan dalam penelitian ini sebanyak 16 perusahaan jasa sub sektor sekuritas

dan investasi di Bursa Efek Indonesia. Tehnik sampling yang digunakan dalam

penelitian ini adalah purposive sampling yaitu salah satu tehnik non random dimana

peneliti menentukan pengambilan sample dengan cara menetapkan ciri-ciri khusus

yang sesuai dengan tujuan penelitian. Hasil Penelitian menunjukan bahwa terdapat

perbedaan hasil prediksi financial distress antara model Altman Z Score, Springate,

Zmijewski, dan Grover dalam memprediksi financial distress. Model Grover

merupakan model terbaik, kemampuan variabel independen secara bersama-sama

dalam mempengaruhi variabel dependen juga cukup baik, dari 3 variabel yang

digunakan, semua variabel berpengaruh positif terhadap financial distress. Model

Grover juga yang paling rendah memprediksi perusahaan yang distress baik melalui

uji deskriptif crosstab maupun non parametrik sesuai dengan kondisi real yang ada

dimana perusahaan jasa studi kasus (sub sektor investasi dan sekuritas) yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dijadikan sample penelitian tersebut sampai

dengan tahun 2016 tidak ada yang distress dan baru pada tahun 2018 ada 1 (satu)

perusahaan yang di suspend.

Kata Kunci: skor altman Z; pegas; zmijewski; grover dan kesulitan keuangan

Abstract

This study aims to examine the best financial distress prediction models among 4

models ie Altman Z Score, Springate, Zmijewski,and Grover in predicting financial

distress at the company services in the investment and securities sub-sector listed

on the Indonesia Stock Exchange for the period 2012-2016. The samples used in

this study were as many as 16 companies services securities and investment sub-

sector on the Indonesia Stock Exchange. The data analysis technique used in this

study was purposive sampling technique. The results showed that there were

differences in the prediction results of financial distress between the Altman Z

Score, Springate, Zmijewski, and Grover models. in predicting financial distress.

Grover's model is the best model, the ability of the independent variables together

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

1184 Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021

to influence the dependent variable is also quite good, of the 3 variables used, all

variables have a positive effect on financial distress. The Grover model is also the

lowest predictor of companies that are distressed both through crosstab and non-

parametric descriptive tests according to the existing real conditions where the

company case study services (investment and securities sub-sector) listed on the

Indonesia Stock Exchange which were used as research samples until 2016 had

no distress and only in 2018 there was 1 (one) company that was suspended.

Keywords: altman Z score; springate; zmijewski; grover and financial distress

Pendahuluan

Pelaku usaha berperan besar dalam menopang pertumbuhan ekonomi serta

kinerja pemerintahan khususnya bidang pembagunan dan ekonomi. “Tingginya

pertumbuhan ekonomi akan mampu meningkatkan tingkat kesejahteraan dan tingkat

pendidikan dan pada akhirnya akan mampu memperbaiki citra dan mutu hidup”

(Tambunan, Elisabet. “Modul Ajar Teori Ekonomi Makro”. www.manajemen.sari-

mutiara.ac.id. Diakses pada 01 Januari 2018). Setiap perusahaan didirikan dengan

harapan akan menghasilkan profit sehingga mampu untuk bertahan dan berkembang

dalam jangka panjang dan tidak mengalami likuidasi (Aprillianto, Wulandari, &

Kurrohman, 2014). Kenyataannya, asumsi tersebut tidak selalu terjadi dengan baik dan

sesuai harapan. Seringkali perusahaan yang telah beroperasi dalam jangka waktu

tertentu terpaksa bubar karena mengalami kesulitan keuangan (financial distress) yang

berujung pada kebangkrutan.

Financial Distress adalah keadaan kesulitan keuangan atau likuiditas yang

mungkin merupakan awal terjadinya kebangkrutan. Menurut Gamayuni terdapat 5

(lima) bentuk financial distress atau kesulitan keuangan diantaranya yaitu sebagai

berikut :

a. Economic failure, yaitu dimana suatu keadaan pendapatan perusahaan tidak

dapat menutup total biaya perusahaan, termasuk biaya modal.

b. Business failure, yaitu dimana suatu keadaaan perusahaan menghentikan

kegiatan operasional dengan tujuan mengurangi (akibat) kerugian bagi

kreditor.

c. Technical insolvency, yaitu dimana suatu keadaan perusahaan tidak mampu

memenuhi kewajiban yang jatuh tempo.

d. Insolvency in bankruptcy, yaitu dimana suatu keadaan nilai buku dari total

kewajiban melebihi nilai pasar asset perusahaan .

e. Legal bankcruptcy, yaitu dimana suatu keadaan perusahaan dikatakan

bangkrut secara hukum.

Beberapa penyebab terjadinya kesulitan keuangan bagi usaha kecil diantaranya

struktur permodalan yang kurang diantaranya, menggunakan peralatan dan metode

bisnis yang ketinggalan jaman, ketiadaan perencanaan, dan kualifikasi pribadi.

Kualifikasi pribadi yang dimaksud adalah yaitu kurangnya pengetahuan bisnis, tidak

Pertarungan Model Altman, Springate, Zmijewski dan Grover Memprediksi Financial

Distress Perusahaan Jasa

Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021 1185

ingin bekerja terlalu keras, tidak ingin mendelegasikan tugas dan wewenang,

ketidakmampuan memelihara hubungan baik dengan konsumen.

Perusahaan jasa adalah suatu perusahaan yang kegiatan usahanya ditujukan

untuk memperoleh pendapatan ataupun penghasilan melalui pelayanan jasa-jasa

tertentu. Perusahaan jasa merupakan suatu tempat berlangsungnya proses produksi yang

menggabungkan faktor-faktor produksi untuk menghasilkan suatu jasa (Ramadhani &

Lukviarman, 2009). Jasa tidak dapat dilihat, dirasa, diraba, didengar, atau dicium

sebelum jasa itu dibeli. Jasa tidak mengenal persediaan atau penyimpanan produk yang

telah dihasilkan. Jasa dihasilkan dan dikomsusi secara bersamaan.

Pada perkembangan dunia usaha yang pesat khususnya perusahaan di bidang

jasa, semakin banyak masalah-masalah yang dihadapi oleh pemimpin perusahaan

ataupun pihak manajemen. Oleh karena itu, memungkinkan seseorang pemimpin

mengawasi seluruh jalannya operasional perusahaan secara langsung dan terus menerus,

agar pihak manajemen perusahaan dapat melakukan tugasnya dengan baik serta

mewujudkan sistem informasi yang dapat bekerja untuk mencapai tujuan memperoleh

keuntungan dan dapat memuaskan kebutuhan masyarakat. Maka dengan didirikannya

sebuah perusahaan tujuannya bukanlah untuk mengalami kebangkrutan melainkan

berorientasi untuk kelangsungan usahanya dimasa yang akan datang sebagai prinsip

utama dari mendirikan perusahaan, yaitu untuk dapat melakukan usahanya secara terus

menerus (going concern). Oleh karena itu, penting bagi perusahaan untuk mengevaluasi

dan mempertahankan kinerja keuangan agar perusahaan terhindar dari kegagalan usaha.

Kegagalan usaha sendiri merupakan sesuatu yang sebenarnya bisa diprediksi dengan

menggunakan berbagai pendekatan teori ilmu keuangan. Berikut ini adalah grafik

perkembangan kebangkrutan perusahaan jasa selama 8 (delapan) tahun terakhir:

Gambar 1.1

Perkembangan Kebangkrutan Perusahaan Jasa Tahun 2009-2016

Sumber : Indonesia Capital Market Directory 2009-2016

Berdasarkan gambar 1.1 dapat dinyatakan bahwa perkembangan perusahaan jasa

yang delisting dari tahun 2009-2016 tercatat BEI telah mengeluarkan 13 emiten.

Dimana pada tahun 2009 sebanyak 5 emiten yaitu PT. Singer Indonesia Tbk (SING),

PT. Courts Indonesia (MACO), PT. Jasa Angkasa Semesta (JASS), PT. Bukaka Teknik

Utama Tbk (BUKK), dan PT. Infoasia Teknologi Global Tbk (IATG) yang telah di

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

1186 Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021

delisting dan tahun 2010 tidak terdapat perusahaan delisting oleh BEI sedangkan pada

tahun 2011 BEI kembali melakukan delisting sebanyak 3 emiten yaitu PT. New Century

Development, Tbk (PTRA), PT. Anta Express Tour and Travel Services, Tbk (ANTA)

dan PT. Alfa Retailindo ,Tbk (ALFA) . Pada tahun 2012 sebanyak 2 emiten yaitu PT.

Katarina Utama,Tbk (RINA) dan PT Suryainti Permata, Tbk (SIIP), tahun 2013 terdapat

3 emiten yaitu PT. Panca Wirasakti Tbk (PWSI), Indosiar Karya Media, Tbk (IDKM)

dan Amstelci Indonesia Tbk (INCF) tahun 2014, 2015 dan 2016 tidak ada perusahaan

jasa yang delisting.

Munculnya berbagai model prediksi kebangkrutan merupakan antisipasi dan

sistem peringatan dini terhadap kebangkrutan karena model tersebut dapat digunakan

sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum sampai

pada krisis atau kebangkrutan.

Berkaitan dengan upaya melihat aspek keuangan dan resiko yang memadai

dalam industri Jasa, diperlukan suatu indikator untuk melihat tingkat kesehatan dan

kinerja perusahaan yang digunakan untuk membuat prediksi apakah sebuah perusahaan

memiliki potensi untuk bangkrut atau tidak. Salah satu cara untuk melihat kondisi

keuangan dan kinerja perusahaan kinerja yaitu dengan menggunakan rasio keuangan,

(Van Horne & Wachowicz, 2021). Beberapa penelitian telah dilakukan untuk

memprediksi potensi kebangkrutan dengan menggunakan rasio keuangan dalam

menganalisis tingkat kesehatan, misalnya : (Fatmawati, 2012) yang menyatakan bahwa

model Zmijewski merupakan model prediksi yang lebih akurat daripada model Altman

Z-Score dan model Springate, (Prihanthini & Sari, 2013) menyatakan bahwa model

Grover paling akurat dibandingkan dengan model Springate, Zmijewski dan model

Altman Z-Score, (Purnajaya & Merkusiwati, 2014) menyatakan bahwa model Altman

Z- Score dan model Zmijewski paling akurat dibandingkan dengan model Springate,

(Wulandari, n.d.) menyatakan bahwa model Zmijewski dan Grover paling akurat

dibandingkan dengan model Springate, Nurchayati menyatakan bahwa model

Zmijewski lebih akurat dibandingkan dengan Altman Z-Score dan Springate, (Armini &

Wirama, 2015) menyatakan bahwa model Altman Z-Score akurasinya sangat tinggi

(95%), (Sayyidah & Saifi, 2017) menyatakan bahwa Altman Z Score tingkat akurasinya

lebih tinggi apabila dibandingkan dengan Springate, Zmijewski dan Grover, (Aprillianto

et al., 2014) menyatakan bahwa model Altman Z-Score tingkat akurasinya lebih tinggi

dibandingkan dengan Springate dan Zmijewski, Marcelinda, (Marcelinda, 2014)

menyatakan bahwa model Altman Z-Score tingkat akurasinya sangat rendah (27,9%),

(Kusdiana, 2014) menyatakan bahwa model Altman Z-Score tingkat akurasinya sangat

tinggi (100%), Yami dan Pratiwi menyatakan bahwa tingkat akurasi model Zmijewski

lebih tinggi dibandingkan Springate dan Z-Score, (Chrisnawan & Norita, 2017)

menyatakan bahwa tingkat akurasi model Z-Score lebih baik dari Springate dan

Zmijewski, (HARTONO, 2014) menyatakan bahwa tingkat akurasi model Springate

lebih tinggi dibandingkan dengan Zmijewski dan Z-Score, Rahmadini menyatakan

bahwa tingkat akurasi model Z-Score dan Springate sama-sama rendah hanya 20%,

(KARTIKA & Purnamasari, 2016) menyatakan bahwa tingkat akurasi model Z-Score

Pertarungan Model Altman, Springate, Zmijewski dan Grover Memprediksi Financial

Distress Perusahaan Jasa

Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021 1187

lebih tinggi dibandingkan dengan model Springate dan Zmijewski. Dari hasil penelitian

tersebut menunjukkan bahwa rasio keuangan bermanfaat dalam menilai kondisi

kesehatan perusahaan, bahkan bermanfaat dalam memprediksi kebangkrutan

perusahaan. Informasi kesehatan dan prediksi kebangkrutan sangat penting, oleh karena

itu penelitian ini perlu dilakukan.

Penelitian ini mencoba menguji teori yang dihasilkan oleh Altman (1968),

Springate (1978), Zmijewski (1983) serta model Grover yang diciptakan melalui

penilaian dan pendesainan ulang terhadap model Altman. Altman menggunakan lima

rasio, Springate (1978) dengan mengunakan empat rasio, Zmijewski (1983)

menggunakan teori yang berbeda, yaitu bahwa profitabilitas, volatilitas, dan kondisi

leverage perusahaan sebagai variabel terpenting dalam memprediksi distress sedangkan

Model Grover menggunakan tiga rasio, teori ini bisa disamakan dengan teori liquidity,

profitability, dan wealth. Berdasarkan pada penelitian terdahulu terdapat perbedaan

tingkat akurasi dalam memprediksi Financial Distress. Diketahui bahwa Model Almant

Z-Score paling sering digunakan dalam memprediksi Financial Distress kemudian

Springate, Zmijewski dan yang terakhir Grover akan tetapi jika dilihat dari rata-rata

tingkat akurasi model Grover paling tinggi dalam memprediksi Financial Distress.

Kebaruan dari penelitian ini adalah sebagai berikut ;

a. Perbedaan tingkat akurasi dalam penelitian terdahulu dalam memprediksi

financial distress

b. Belum ada penelitian sebelumnya analisis prediksi financial distress pada

perusahaan jasa studi kasus sub sektor investasi dan sekuritas yang terdaftar di

BEI

c. Pengolahan data kedalam analisis uji statistik deskriptif dgn cara crosstabulation

status financial distress per tahun per model dan .deskripsi variabel dan

komponen variabel dengan one way anova

d. Pengolahan data kedalam uji beda statistik non parametrik

Metode Penelitian

Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan publik kelompok perusahaan

investasi dan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sesuai dengan

publikasi idx.go.id menunjukkan bahwa jumlah perusahaan yang terdaftar pada periode

2012-2016 sejumlah 17 emiten atau sejumlah 85 data tahun.

Pada penelitian ini melibatkan 2 variabel, yaitu variabel dependen dan variabel

independen. Variable yang digunakan dalam penelitian ini adalah financial distress

sebagai variable dependen. Rasio prediksi kebangkrutan yang digunakan pada model

Altman, Springate, Zmijewski dan Grover sebagai variable independen. Metode dalam

mengukur masing-masing model prediksi financial distress adalah sebagai berikut.

Metode Z-Score (Altman) adalah skor yang ditentukan dari hitungan standar kali

nisbah-nisbah keuangan yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan

perusahaan.

Z=6,56 X

+ 3,26 X

+6,72 X

+1,05 X

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

1188 Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021

= Rasio modal kerja terhadap total aktiva (WCTA)

= Rasio laba ditahan terhadap total aktiva (RETA)

= Rasio earning before interest and taxes terhadap total aktiva (EBITTA)

= Rasio modal sendiri terhadap total utang (MVETL)

Model Springate adalah model rasio yang menggunakan multiple discriminat

analysis (MDA). Dalam metode MDA diperlukan lebih dari satu rasio keuangan yang

berkaitan dengan kebangkrutan perusahaan untuk membentuk suatu model yang baik.

Untuk menentukan rasio-rasio mana saja yang dapat mendeteksi kemungkinan

kebangkrutan, Springate menggunakan MDA untuk memililh 4 rasio dari 19 rasio

keuangan yang populer dalam literatur-literatur, yang mampu membedakan secara

terbaik antara sound business yang pailit dan tidak pailit. (Adnan & Arisudhana, 2017)

S = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

= Working Capital / Total Assets (WCTA)

= Net Profit Before Interest Taxes / Total Assets (EBITTA)

= Net Profit Before Taxes / Current Liability (EBTCL)

= Sales / Total Assets (STA)

Model Grover adalah pendesainan dan penilaian ulang terhadap model Altman Z-Score.

Jeffrey S. Grover menggunakan sampel sesuai dengan model Altman Z-score pada

tahun 1968, dengan menambahkan tiga belas rasio keuangan baru (Prihanthini & Sari,

2013).

G = 1,650 X

+ 3,404 X

– 0,016 X

= Working Capital / Total Assets (WCTA)

= Earnings Before Interest and Taxes / Total Asset (EBITTA)

= Net Income / Total Assets (NITA)

Model Zmijewski menggunakan analisis rasio yang mengukur kinerja, leverage dan

likuiditas perusahaan. Model ini menekankan pada jumlah hutang sebagai komponen

yang paling berpengaruh terhadap kebangkrutan (Rudianto, 2013).

Zm = -4,3-4,5 X

+5,7 X

-0,004 X

= Earning after Taxes / Total Assets (ROA)

= Total Debt / Total Assets (DR)

= Current Asset / Current Liabilities (CR)

Menghitung metode financial distress yang akan digunakan dari setiap kategori

populasi sasaran. Untuk menilai apakah perusahaan mengalami tidak distress atau

Pertarungan Model Altman, Springate, Zmijewski dan Grover Memprediksi Financial

Distress Perusahaan Jasa

Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021 1189

distress dimasa mendatang. Metode financial distress dihitung dengan cara memasukan

rasio-rasio keuangan yang telah dihitung sebelumnya kedalam perhitungan di setiap

metode. Adapun status 4 macam metode financial distress yang menunjukkan

perusahaan tidak distress atau distress adalah sebagai berikut ;

1. Altman , didasarkan pada Z-score. Jika Z < 1,81 maka perusahaan distress. Jika

1,81 < Z < 2,99 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan apakah

perusahaan sehat atau bangkrut). Jika Z > 2,99 maka termasuk perusahaan tidak

distress.

2. Springate, perusahaan yang tidak distress dan distress didasarkan pada nilai S-

score. Jika skor S > 0,862 maka perusahaan tidak berpotensi distress. Jika skor S

< 0,862 maka perusahaan tidak sehat atau distress.

3. Zmijewski, perusahaan yang tidak distress dan distress didasarkan pada nilai X-

score. Jika nilai X > 0, maka perusahaan diprediksi berpotensi mengalami

distress. Jika X < 0, maka perusahaan diprediksi tidak distress.

4. Grover, perusahaan yang tidak distress dan distress didasarkan pada nilai G-

score. Jika skor G ≤ -0,02 maka perusahaan yang diprediksi mengalami distress,

sedangkan bila G ≥ 0,01, maka perusahaan tidak distress.

Penelitian ini dilakukan untuk membuktikan beberapa metode dalam prediksi

financial distress. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan data populasi

Perusahaan yang masuk dalam kategori Perusahaan sub sektor jasa di Bursa Efek

Indonesia yang telah mepublikasikan laporan keuangan tahunannya.

Berdasarkan tujuan yang ingin dicapai, metode yang digunakan dalam penelitian

menggunakan metode statistik deskriptif. Perusahaan yang masuk kelompok perusahaan

jasa selanjutnya menganalisis metode Altman Z-Score, Springate, Zmijewski dan Grover

yang dapat memberikan peringatan dini kepada Perusahaan satu atau dua tahun sebelum

terjadinya kondisi financial distress

Tehnik analisis dalam pengolahan data:

a. Mengumpulkan data, data yang digunakan pada penelitian ini adalah laporan

keuangan perusahaan jasa (sub sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data laporan keuangan perusahaan tersebut

dikumpulkan selama periode lima tahun

b. Menghitung Rasio Keuangan, rasio-rasio keuangan dihitung terhadap seluruh

data yang ada di dalam komponen perhitungan model prediksi financial

distress Altman, Springate, Zmijewski, dan Grover. Perhitungan rasio

keuangan ini merupakan tahap awal penentuan score atau nilai akhir

perusahaan dari tiap model prediksi financial distress. Rasio keuangan yang

digunakan pada metode Altman, Springate, Zmijewski dan Grover

c. Menghitung metode financial distress yang akan digunakan dari setiap

kategori populasi sasaran. Untuk menilai apakah perusahaan mengalami tidak

distress atau distress dimasa mendatang. Metode financial distress dihitung

dengan cara memasukan rasio-rasio keuangan yang telah dihitung

sebelumnya kedalam perhitungan di setiap metode. Adapun status 4 macam

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

1190 Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021

metode financial distress yang menunjukkan perusahaan tidak distress atau

distress

d. Membuat tabel status masing-masing metode financial distress, setelah

dilakukannya perhitungan financial distress tahun 2012, 2013, 2014, 2015

dan 2016 dari setiap metode. Kemudian membuat tabel setiap metode hasil

perhitungan financial distress; metode Altman, Springate, Zmijewski dan

Grover beserta data masing-masing variabel dari metode tersebut.

e. Mengolah data kedalam analisis uji statistik deskriptif

Statistik deskrptif dilakukan dengan beberapa cara:

1) Crosstabulation status financial distress per tahun per model

2) Deskripsi variabel dan komponen variabel dengan one way anova

f. Membuat tabel excel 4 status metode financial distress

g. Mengolah data kedalam uji beda statistik Non Parametrik

h. Menarik kesimpulan

Hasil dan Pembahasan

Perbandingan model prediksi financial distress dilakukan untuk menjawab

Hipotesis kelima (H5) yaitu “model terbaik yang dapat digunakan untuk memprediksi

financial distress pada perusahaan jasa sub sektor investasi dan sekuritas yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2016”.

Pada tabel 4.19 akan menyajikan perbandingan dari masing-masing mode

prediksi financial distress.

Tabel 4.19

Perbandingan Model Prediksi Financial Distress 1

ALTMAN 92.5% 7.5% 0,000 0,000 0,000 0,318 - - - - -

SPRINGATE 63.8% 36.2% 0.000 0.000 - - 0,015 0,898 - - -

ZMIJEWSKI 75.0% 25.0% - - - - - - 0,000 0,010 0,367

GROVER 95.0% 5.0% 0.000 - 0,000 - - - 0,000 - -

Crosstab

Anova (Sig)

WCTA

RETA

EBITTA

MVETL

EBTCL

STA

NITA

DAR

Tidak

Distress

Model Financial

Distress

Sumber: Data diolah, 2018

Berdasarkan tabel 4.19 yang disajikan dapat dijelaskan bahwa melihat dari hasil

Uji statistik deskriptif crosstab terlihat prosentase “Tidak Distress” secara berurutan

yang paling besar Grover, Altman, Zmijewski dan Springate.

Pertarungan Model Altman, Springate, Zmijewski dan Grover Memprediksi Financial

Distress Perusahaan Jasa

Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021 1191

Dari hasil analisis diatas tersebut terlihat tingkat akurasi prediksi financial

distress model Grover memiliki tingkat akurasi yang paling baik karena ketiga variabel

independennya berpengaruh signifikan terhadap financial distress dibanding dengan

model Altman, Springate dan Zmijewski yang tidak semua variabel independennya

berpengaruh signifikan terhadap financial distress.

Tabel 4.20

Perbandingan Model Prediksi Financial Distress 2

0 1

ST-ZSCORE 2.28 74 6 2.28

ST-SPRINGATE 2.86 51 29 2.86

ST-ZMIJEWSKI 2.63 60 20 2.63

ST-GROVER 2.23 76 4 2.23

N 80 80

CHI-SQUARE 52.299 52.299

DF 3 3

ASYMP.SIG 0.000 0.000

0.000

Friedman

(Ranks)

Uji Statistik

Value

Cohran

Kendall's W

(Ranks)

52.299

Sumber: Data diolah, 2018

Berdasarkan tabel 4.20 diatas yang disajikan dapat dijelaskan bahwa melihat dari

hasil uji statistik Friedman terlihat status ranking rata-rata tertinggi yang menyatakan

distress secara berurutan adalah model Springate, Zmijewski, Altman dan terakhir

Grover. Terlihat juga output test statistic pada tabel diatas dimana jumlah sample 80,

nilai Chi Squre hitung sebesar 52.299, df (derajat kebebasan) sebesar 3 dan asymp sig

0.000 sehingga didapatkan nilai Chi Square Tabel adalah sebesar 7.815 , karena nilai

Chi Square Hitung > Chi Squre Tabel, maka Ho ditolak dan Ha diterima atau dengan

kata lain ada perbedaan ranking rata-rata status model financial distress pada keempat

kelompok waktu pengukuran.

Uji statistik Cohran pada tabel 4.20 diatas terlihat model financial distress

dengan frekwensi tertinggi yang menyatakan distress (value = 1) secara berurutan

adalah model Springate, Zmijewski, Altman dan terakhir Grover. Terlihat juga output

test statistic pada tabel diatas dimana jumlah sample 80, nilai Chi Squre hitung sebesar

52.299, df (derajat kebebasan) sebesar 3 dan asymp sig 0.000 sehingga didapatkan nilai

Chi Square Tabel adalah sebesar 7.815, karena nilai Chi Square Hitung > Chi Squre

Tabel , maka Ho ditolak dan Ha diterima atau dengan kata lain ada perbedaan frekwensi

status prediksi financial distress antara Altman, Springate, Zmijewski dan Grover.

Uji statistik Kendall’s W pada tabel 4.20 diatas terlihat ranking status model

financial distress yang menyatakan distress tertinggi secara berurutan adalah model

Springate, Zmijewski, Altman dan terakhir Grover. Terlihat juga output test statistic

pada tabel diatas dimana jumlah sample 80, nilai Chi Squre hitung sebesar 52.299, df

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

1192 Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021

(derajat kebebasan) sebesar 3 dan asymp sig 0.000 sehingga didapatkan nilai Chi

Square Tabel adalah sebesar 7.815 , karena nilai Chi Square Hitung > Chi Squre Tabel

, maka Ho ditolak dan Ha diterima atau dengan kata lain ada ada perbedaan ranking

rata-rata status model financial distress pada keempat kelompok waktu pengukuran.

Dari hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan, menyatakan ada hipotesis

yang diterima dan ada juga hipotesis yang ditolak. Hipotesis untuk menguji tingkat

kelayakan model prediksi financial distress jika digunakan pada perusahaan di

Indonesia.

Pengujian pertama bertujuan untuk mengetahui apakah Model Altman bisa

digunakan untuk memprediksi financial distress pada perusahaan jasa studi kasus (sub

sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

Hasil pengujian pada hipotesis pertama menunjukkan bahwa model Altman

mampu memprediksi financial distress dengan cukup baik. Dari 4 variabel yang

digunakan (WCTA,RETA, EBITTA, MVETL), 3 variabel yang berpengaruh signifikan

yaitu WCTA, RETA dan EBITTA. Variabel WCTA, RETA dan EBITTA menunjukkan

mampu memprediksi financial distress perusahaan. Sementara variabel MVETL

menunjukkan tidak mampu memprediksi financial distress perusahaan. Hasil ini

menekankan bagi para investor dan stakeholder bahwa rasio WCTA, RETA dan

EBITTA bisa menjadi patokan untuk menganalisis going concern perusahaan dengan

melakukan prediksi financial distres. Dari hasil penelitian ini model Altman dinilai

layak untuk digunakan di Indonesia sebagai alat dalam memprediksi financial distress.

Pengujian kedua bertujuan untuk mengetahui apakah Model Springate bisa

digunakan untuk memprediksi financial distress pada perusahaan jasa studi kasus (sub

sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di bursa efek Indonesia .

Hasil pengujian pada hipotesis kedua menunjukkan bahwa model Springate

mampu memprediksi financial distress dengan cukup baik. Dari 4 variabel yang

digunakan (WCTA,RETA, EBTCL, STA) , 3 variabel yang berpengaruh signifikan

yaitu WCTA, RETA dan EBTCL. Variabel WCTA, RETA dan EBTCL menunjukkan

mampu memprediksi financial distress perusahaan. Sementara variabel STA

menunjukkan tidak mampu memprediksi financial distress perusahaan. Hasil ini

menekankan bagi para investor dan stakeholder bahwa rasio WCTA, RETA dan

EBTCL bisa menjadi patokan untuk menganalisis going concern perusahaan dengan

melakukan prediksi financial distres. Dari hasil penelitian ini model Springate dinilai

layak untuk digunakan di Indonesia sebagai alat dalam memprediksi financial distress.

Pengujian ketiga bertujuan untuk mengetahui apakah Model Zmijewski bisa

digunakan untuk memprediksi financial distress pada perusahaan jasa studi kasus (sub

sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di bursa efek Indonesia .

Hasil pengujian pada hipotesis kedua menunjukkan bahwa model Zmijewski

mampu memprediksi financial distress dengan cukup baik. Dari 3 variabel yang

digunakan (NITA, DAR, CR) , 2 variabel yang berpengaruh signifikan yaitu NITA dan

DAR. Variabel NITA dan DAR menunjukkan mampu memprediksi financial distress

perusahaan. Sementara variabel CR menunjukkan tidak mampu memprediksi financial

Pertarungan Model Altman, Springate, Zmijewski dan Grover Memprediksi Financial

Distress Perusahaan Jasa

Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021 1193

distress perusahaan. Hasil ini menekankan bagi para investor dan stakeholder bahwa

rasio NITA dan DAR dapat menjadi patokan untuk menganalisis going concern

perusahaan dengan melakukan prediksi financial distres. Dari hasil penelitian ini

model Zmijewski dinilai layak untuk digunakan di Indonesia sebagai alat dalam

memprediksi financial distress.

Pengujian keempat bertujuan untuk mengetahui apakah Model Grover bisa

digunakan untuk memprediksi financial distress pada perusahaan jasa studi kasus (sub

sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Hasil pengujian

pada hipotesis kedua menunjukkan bahwa model Grover mampu memprediksi financial

distress dengan cukup baik. Dari 3 variabel yang digunakan (WCTA, EBITTA, NITA) ,

seluruh variabel yang berpengaruh signifikan. Variabel WCTA, EBITTA dan NITA

menunjukkan mampu memprediksi financial distress perusahaan. Hasil ini

menekankan bagi para investor dan stakeholder bahwa rasio WCTA, EBITTA dan

NITA dapat menjadi patokan untuk menganalisis going concern perusahaan dengan

melakukan prediksi financial distres.

Dari hasil penelitian ini model Grover dinilai layak untuk digunakan di

Indonesia sebagai alat dalam memprediksi financial distress. Hasil penelitian ini sejalan

dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Yuniwati, dimana dalam

penelitianya menyimpulkan bahwa model Grover dapat digunakan sebagai prediktor

financial distress dengan menggunakan variabel WCTA.

Pengujian kelima bertujuan untuk mengetahui model prediksi financial distress

terbaik digunakan dari empat model yang diteliti. Hasil pengujian pada hipotesis

keempat menunjukkan bahwa model Grover merupakan model yang terbaik didukung

dengan seluruh variabel yang berpengaruh signifikan. Sementara model Altman,

Springate dan Zmijewski dinilai kurang sempurna karena dianggap tidak semua

variabelnya mampu memprediksi financial distress pada perusahaan jasa studi kasus

(sub sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia karena

terdapat satu variabel independennya yang tidak berpengaruh signifikan dalam

memprediksi financial distress.

Model Altman jika digunakan di Indonesia, ternyata dari 4 variabel yang

dianggap mampu menjadi faktor penentu prediksi financial distress pada perusahaan

jasa studi kasus (sub sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia, hanya 3 variabel yang berpengaruh positif terhadap financial distress, yaitu

WCTA, RETA dan EBITTA sementara MVETL tidak berpengaruh positif.

Model Springate jika digunakan di Indonesia, ternyata dari 4 variabel yang

dianggap mampu menjadi faktor penentu prediksi financial distress pada perusahaan

jasa studi kasus (sub sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia, hanya 3 variabel yang berpengaruh positif terhadap financial distress, yaitu

WCTA, RETA dan EBTCL sementara STA tidak berpengaruh positif.

Model Zmijewski jika digunakan di Indonesia, ternyata dari 3 variabel yang

dianggap mampu menjadi faktor penentu prediksi financial distress pada perusahaan

jasa studi kasus (sub sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di Bursa Efek

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴

1194 Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021

Indonesia, hanya 2 variabel yang berpengaruh positif terhadap financial distress yaitu

NITA dan DAR sedangkan CR tidak berpengaruh positif.

Kesimpulan

Model Grover jika digunakan di Indonesia, ternyata dari 3 variabel yang

dianggap mampu menjadi faktor penentu prediksi financial distress pada perusahaan

jasa studi kasus (sub sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia, semua variabel berpengaruh positif terhadap financial distress yaitu WCTA,

EBITTA dan NITA.

Dari keempat model prediksi financial distress yang diteliti model Grover

terbaik, kemampuan variabel independen secara bersama-sama dalam memprengaruhi

variabel dependen juga cukup baik, dari 3 variabel yang digunakan, semua variabel

berpengaruh positif terhadap financial distress. Model Grover juga yang paling rendah

memprediksi perusahaan yang distress baik melalui uji deskriptif crosstab maupun non

parametrik sesuai dengan kondisi real yang ada dimana perusahaan jasa studi kasus (sub

sektor investasi dan sekuritas) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dijadikan

sample penelitian tersebut sampai dengan tahun 2016 tidak ada yang distress dan baru

pada tahun 2018 ada 1 (satu) perusahaan yang di suspend.

Pertarungan Model Altman, Springate, Zmijewski dan Grover Memprediksi Financial 
Distress Perusahaan Jasa 
 
Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021               1195 
 
Bibliografi 
 
Adnan, Hafiz, & Arisudhana, Dicky. (2017). Analisis kebangkrutan model Altman Z-
Score  dan  Springate  pada  perusahaan  industri  property.  Jurnal  Akuntansi  Dan 
Keuangan, 1(1). 
 
Aprillianto, Bayu, Wulandari,  Novi, & Kurrohman,  Taufik.  (2014). Perilaku  investor 
saham  individual  dalam  pengambilan  keputusan  investasi:  Studi  Hermeneutika-
Kritis. E-Journal Ekonomi Bisnis Dan Akuntansi, 1(1), 16–31. 
 
Armini,  Ni  Nyoman  Ayu,  &  Wirama,  Dewa  Gede.  (2015).  Pengaruh  Pertumbuhan 
Perusahaan,  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kebijakan  Dividen  pada  Kinerja 
Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 12(2), 313–327. 
 
Chrisnawan,  Rico,  &  Norita,  Norita.  (2017).  Analisis  Prediksi  Kebangkrutan 
Menggunakan  Metode  Altman  Z-score,  Grover  Dan  Fulmer  Pada  Industri  Sub 
Sektor  Perkebunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (studi  Kasus 
Perusahaan  Perkebunan  Kelapa  Sawit  Periode  2011-2015).  EProceedings  of 
Management, 4(1). 
 
Fatmawati, Mila. (2012). Penggunaan the Zmijewski Model, the Altman Model, dan the 
Springate  Model  sebagai  prediktor  delisting.  Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan, 
16(1). 
 
HARTONO,  ULIL.  (2014).  UJI  PENERAPAN  MODEL  PREDIKSI  FINANCIAL 
DISTRESS  ALTMAN,  SPRINGATE,  OHLSON  DAN  ZMIJEWSKI  PADA 
PERUSAHAAN  SEKTOR  KEUANGAN  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA 
APRILIA SAFITRI. Jurnal Ilmu Manajemen| Volume, 2(2). 
 
KARTIKA,  TITIS  PUSPITANINGRUM  DEWI,  &  Purnamasari,  Linda.  (2016). 
Analisis  Prediktor  Delisting  Terbaik  (Perbandingan  Antara  Model  Zmijewski, 
Model Altman, Model Springate). Jurnal Buletin Studi Ekonomi, 21(1), 38–47. 
 
Kusdiana,  Yayu.  (2014).  Analisis  Model  CAMEL  dan  Altman’s  Z-Score  dalam 
Memprediksi Kebangkrutan Bank Umum di  Indonesia (Studi  pada  Bank  Umum 
yang  Tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2007-2011).  Jurnal  Tepak 
Manajemen Bisnis, 6(1). 
 
Marcelinda,  Sheilly  Olivia.  (2014).  Analisis  Akurasi  Prediksi  Kebangkrutan  Model 
Altman  Z-Score  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek 
Indonesia. E-Journal Ekonomi Bisnis Dan Akuntansi, 1(1), 1–3. 
 
Prihanthini, Ni Made Evi Dwi, & Sari, Maria M. Ratna. (2013). Prediksi Kebangkrutan 
Dengan  Model  Grover,  Altman  Z-Score,  Springate  Dan  Zmijewski  Pada 
Perusahaan  Food  And  Beverage  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  E-Jurnal  Akuntansi 
Universitas Udayana, 5(2), 417–435. 
 
Purnajaya, Komang Devi Methili, & Merkusiwati, NKLA. (2014). Analisis Komparasi 

Mohamad Ismail Chandra¹, Suyanto², Tri Widyastuti³, Nurmala Ahmar⁴ 
 
1196                  Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, Vol. 2, No. 7, Juli 2021 
 
Potensi Kebangkrutan Dengan Metode Z-Score Altman, Springate, Dan Zmijewski 
Pada  Industri  Kosmetik  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  E-Jurnal 
Akuntansi Universitas Udayana, 7(1), 48–63. 
 
Ramadhani,  Ayu  Suci,  &  Lukviarman,  Niki.  (2009).  Perbandingan  analisis  prediksi 
kebangkrutan  menggunakan  Model  Altman  pertama,  Altman  revisi,  dan  altman 
modifikasi dengan ukuran dan umur  perusahaan  sebagai  variabel  penjelas (studi 
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Siasat 
Bisnis, 13(1). 
 
Rudianto, Edi. (2013). Akuntansi Manajemen Informasi Untuk Pengambilan Keputusan 
Strategis. Jakarta: Erlangga. 
 
Sayyidah, Ulfah, & Saifi, Muhammad. (2017). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap 
Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Pada 
Perusahaan Sub Sektor Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Periode 
2013-2015). Jurnal Administrasi Bisnis, 46(1), 163–171. 
 
Van  Horne,  James  C.,  &  Wachowicz,  John  M.  (2021).  Prinsip-prinsip  manajemen 
keuangan. 
 
Wulandari,  Tessa  Fitria.  (n.d.).  PENGARUH  LIKUIDITAS,  PROFITABILITAS, 
UKURAN  PERUSAHAAN,  DAN  PERTUMBUHAN  PENJUALAN  TERHADAP 
STRUKTUR MODAL.